[导读]索尼拥有数量众多的海外股东，而这类投资者通常更容易受到短期估值上涨的影响。

    腾讯科技讯（汤姆）北京时间5月23日消息，不少海外激进投资者都将自己的目光抛向了近期一度陷入泥潭的日本本土企业，但由于这些日本企业根深蒂固的传统企业文化，许多企业对于海外投资者及其提出的方案一直较为抵制。不过，拥有一位“西化”CEO的日本传统电子巨头索尼似乎是个例外。

    到目前为止，有意推动日本企业走上变革的海外激进投资者数量众多，但真正获得成功者则寥寥无几。在这里，保守派企业文化通常更加亲睐于与诸如银行、商业合作伙伴以及公司员工保持长期合作，对于公司股东本身价值却并不重视。

    但是，一直深陷泥潭的日本老牌电子巨头索尼似乎始终独善其身。该公司拥有数量众多的海外股东，银行股东数也并不多。这样的情形恰恰是加州亿万富豪、拥有索尼6%以上股份的对冲基金Third Point老板丹尼尔-勒布(Daniel Loeb)所希望看到的。

    勒布近期希望索尼CEO平井一夫（Kazuo Hirai）出售集团旗下五分之一的娱乐业务，以使公司拥有更多现金投入于正同苹果、三星等企业展开正面交锋的电子业务。勒布认为，这一业务改组将可以将索尼市值提升60%。事实上，外界分析认为无论是从这一提案提出的目标还是时机来看，勒布提出的这一方案都是意料之中的事情。

    目前，索尼大约三分之二的营收来自海外市场，这对于一家日本企业来说并不寻常，甚至可以说是有些“西化”。索尼CEO平井一夫童年的大部分时间都是在美国度过的，前任霍华德-斯金格(Howard Stringer)则是威尔士人，并亲自任命平井一夫为自己的接班人。可以说，平井一夫之所以能够坐上今天的位置一定程度上源于他既有能力执掌索尼本土电子业务，同时也可以以西方CEO的风格领导以美国市场为中心的娱乐业务。

    与此同时，广大投资者则迫切的希望重新参与到这个全球第三大经济体中，而日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）对外承诺的日元贬值政策已经在股市上取得了积极的效果。

    勒布在宣布旗下对冲基金买入11亿美元索尼股票后表示：“他(平井一夫)很容易同西方人打交道。如果说我们不认为日本经济政策对自己的发展有利，我们显然是不会来这里投资的。”

    在索尼抛出了自己最新的复兴战略后，公司股东同时在密切关注平井一夫对勒布提案的反应。目前，索尼复兴战略的重点主要放在了促进智能手机、数码相机和PlayStation游戏主机的销量方面。《日本经济新闻》（The Nikkei Japanese daily newspaper）此前报道称，索尼方面正在评估勒布的提案。与此同时，索尼在美国交易市场的股价当天上涨超过9个百分点。

    与众不同

    不少媒体分析认为，索尼股东结构对勒布来说十分有利。因为这家市值212亿美元日本企业目前拥有大量海外股东，而这类投资者通常更容易受到短期估值上涨的影响。在Third Point斥资购入索尼股票前，该公司海外股东持股比例就达到了35%，而另一家日本老牌本土电子企业松下的海外股东持股比例仅为22%。

    值得一提的是，索尼海外股东持股比曾在6年前创下53%的历史最高点，但由于该公司在随后不断亏损以及日本经济寒冬的袭来，众多海外投资人纷纷选择逃离了这一市场。

    除此之外，索尼相较其他日本企业还拥有着数量最少的保守银行和保险公司股东数量，这也是索尼同传统日本企业形象有所不同的一大差异因素。在Third Point入股前，索尼前20大股东总计持有其13%股权，其中日本大型银行占比为50%左右。在另一方面，松下的股权构成情况则和多数日本蓝筹股的结构类似，该公司前20大股东共持有公司22%的股份，其中银行和保险公司的占比超过50%。

    鲜获成功

    推动日本企业展开变革十分困难，而这些外国激进投资者也经常被揶揄为“资产巨鄂”，但勒布似乎最有可能成为“安倍经济”引领下激进投资大潮中的领军人物。

    私有煤炭投资商Children’s Investment Fund基金经理奥斯卡-维尔德汇金(Oscar Veldhuijzen) 表示：“西化企业在日本并不多见，企业董事会通常愿意以牺牲股东价值的代价来更好的管理股东。与此同时，由于激进主义此前曾涉及黑帮和暴力行为，因此一直给人一种十分负面的印象。”

    在上世纪80、90年代，日本企业竭力维持股东大会的和谐气氛，这就给当时的“总会屋”(sokaiya，一个企业敲诈机构)创造了一个机会，这些机构通过威胁捣乱日本企业精心准备年会的方式来获取钱财。

    维尔德汇金认为，自己所在公司Children’s Investment Fund就曾创造了外国激进投资者在日本市场的罕见成功。该公司曾在2007年要求日本电力发展公司(Japan's Electrical Power Development Co)增加分红比例，但遭到拒绝。随后，Children’s Investment Fund在2011年买入了日本国有垄断烟草公司大量股份，并再次要求提高股息、改组管理层以及回购股票。

    当时，由于日本刚刚遭遇了311地震和海啸，政府亟需大量资金展开灾后重建工作。日本政府最终同意增加分红，并在今年作价100多亿美元将三分之一的日本烟草公司股权进行出售。同时，日本烟草公司回购了超过20亿美元股票。

    “他们需要钱，且当时政府的民意支持率很低，这就为激进投资者创造了一个独一无二的环境与机会。”维尔德汇金还表示，公司从所持有的日本烟草公司股权中已获利接近5亿美元。

    磁铁效应

    维尔德汇金表示，“安倍经济”可能会吸引越来越多的国外激进投资者到日本寻找投资目标，但他同时也警告称，真正吸引外国投资者的大企业数量并不多。“尽管诸如日本中央铁路（Central Japan Railway Co）这些企业拥有巨大盈利，但纵观日本大型企业，我发现真正拥有诱人商业模式的大型企业数量并不多。”维尔德汇金如是说道。

    为了更好的从这一所谓的“安倍经济”中受益，维尔德汇金所在的对冲基金近期已经提高了自己在日本烟草公司的占股比至15%，并希望通过此举促使提高香烟零售价格提案得以通过。目前，均价4美元左右一包的日本香烟价格仍低于其他发达国家的平均水平。

    Steel Partners Holdings基金合伙人约什-辛特尔（Josh Schechter）是另一位在日本市场获得成功的海外投资者，该基金在2008年成功促使日本知名假发企业爱德兰丝控股(Aderans Holdings)公司管理层的变革，在一年后掌管公司董事会，并拥有28%的股份。

    “重要的是，你必须拥有一个完美的计划。” 辛特尔说道，但他拒绝透露自己是否已经找到了下一个潜在投资目标。

    短期VS长期

    现在，勒布需要做的就说服其他索尼股东相信，出售部分娱乐业务不仅可以为公司创造大量现金流，还可以帮助公司从诸如Bravia电视以及Vaio笔记本业务走出困境。而且，此举还可以提升索尼娱乐部门的盈利能力。

“我认为，这一提案会受到海外股东的欢迎，但日本股东就不一定了。尽管索尼看似已经‘西化’，但实质上仍是一家拥有深厚日本文化的本土企业。”持有索尼部分股票的东京富国资本管理公司(Fukoku Capital Management)总裁Yuuki Sakurai如是说道。

    曾在1997-2007年任职于索尼的日本早稻田大学商学院副教授Atsushi Osanai表示：“美国人那种注重效率的管理方式并非是提升公司利润的唯一方法。日本公司效率并不高，但他们可以生产很好的产品，而且有能力创造出新产品。从长远角度出发，这样的管理方式似乎更具价值。除此之外，对于短期利益的过分追求也未必会使股东受益。”

    据一家总部位于东京、曾与索尼有过合作关系的日本投资银行家透露，勒布这一提案的最大风险在于“虽然这可以为索尼带来20亿美元的收益，但也有可能对目前的股价造成影响”。该匿名银行家还透露，索尼在十多年前就曾经考虑过类似计划，只是最终没能成行。

（编辑：包雪杉）